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证券时报:央企航司混改跑步前进 三管齐下成为“标配”

 来源:证券时报 2021-01-14

日前,南方航空全资子企业南航物流增资扩股,引入8家投资者,预计共增资33.55亿元。增资后南方航空持有南航物流55%股权,仍为其控股股东。至此,继东航物流混改、国航货运混改之后,三大央企航司的货运混改相继落地。 fnzbet3365娱乐官网

近年来,从集团到子企业,从货运到通航板块,央企航司的混改工作全面开花,并且加速落地。在混改路径方面三管齐下——增资扩股、引入战略投资者、实施员工持股,已成为央企航司混改的“标配”。 fnzbet3365娱乐官网

货运混改落地 fnzbet3365娱乐官网

民航业是央企混改的重要领域之一。作为特殊功能性央企,航空央企一直走在混改前列。2016年9月,国家明确了首批混合所有制改革“6+1”试点名单。其中东航集团旗下的东航物流即在首批混改试点企业之列。 fnzbet3365娱乐官网

“航空业是一个典型的高负债、重资产的行业,运营波动会对整个债务危机产生很大的影响。整个混改的最核心原因还是顺应中央的要求,降低负债率水平。”长期研究航空领域的专业人士表示。 fnzbet3365娱乐官网

2017年6月,东航物流引入联想控股、普洛斯投资、德邦物流等在内的非国有资本进行增资扩股,并实施了员工持股。由此,东航集团持股比例降至45%,成为央企混改中首家放弃绝对控股权的国有企业。国航则于2018年表示正在推进旗下航空货运物流的混合所有制改革,当年,国货航从上市企业中国国航体系中置出。2019年7月,南航集团层面宣布实施股权多元化改革,合计增资300亿元用于企业航空主业。 fnzbet3365娱乐官网

2020年,在新冠肺炎疫情的催化下,央企航司的混改进程明显提速。继东航物流之后,国航与南航也主要选择以货运板块作为混改工作的突破口。2020年8月、9月,国货航、南航物流相继披露拟增资扩股、引入战略投资者。 fnzbet3365娱乐官网

而在此次南航物流混改落地前,国货航刚于2020年11月宣告混改完成,菜鸟网络、深圳国际、国改双百发展基金和国货航员工持股平台等在内的投资者,向国货航增资48.52亿元。 fnzbet3365娱乐官网

“为什么会选择货运板块为切入口,其实是有比较深的考虑,货运板块作为试点非常合适。首先它的体量不算特别大,相对客运来说体量比较小,其次货运的经营都不太好,业务长期在盈亏线挣扎,不太赚钱,不改不行,寄希翼于改革能够提升整个板块的效益。再次,存在上市的通道,因为三大航的客运已经上市了,那么只有货运业务可以把它剥离出来上市,那么这就是一个特别明确的发展预期。” 民航专家林智杰表示。 fnzbet3365娱乐官网

值得关注的是,央企航司混改还从货运物流板块扩大至其他板块。2020年3月,南航拟对旗下通航业务板块的南航通航进行混改,11月,南航通航完成了混改,引入南网产业投资集团、双百一号、南航资本控股等投资主体,并开放员工持股。 fnzbet3365娱乐官网

混改路径类似 fnzbet3365娱乐官网

梳理央企航司的混改路径,三大航司均一致选择了增资扩股、引入战略投资者、实施员工持股的类似路径。 fnzbet3365娱乐官网

“改革路径比较相似是因为这确实是一味良药。首先增资能够增强货运业务的资本实力,多给钱多买飞机。第二,引进战略投资者能够实行战略的协同。比如说像物流地产的,仓储的,地面运输的等等,有希翼形成‘天地合一’的一个门到门的物流能力。第三,员工持股能够激发国有企业员工的积极性,把大家的钱袋子和企业的效益挂钩。对国有企业的经营效益应该是有特别大的一个提升。” 林智杰表示。 fnzbet3365娱乐官网

在引资方案的差异性方面,东航物流是混改后原股东持股比例最低的,且并未保留控股权。另外,国货航在2020年混改前早已从国航的上市企业体系中剥离,因此,目前仅有南航物流还在央企航司的上市企业体系中。 fnzbet3365娱乐官网

方案显示,混改完成后,南航物流的注册资本由10亿元增至18.18亿元,南航、普洛斯隐山资本、钟鼎资本、国改双百基金、君联逸格、中国外运、中金启辰、中金浦成、珠海员祺(员工持股平台)分别持有55%、10%、10%、10%、5%、3%、1.9%、0.6%、4.5%的股权,南航股份仍保持控股地位。 fnzbet3365娱乐官网

这也意味着,南航物流的混改工作,不会导致南航上市企业合并报表范围发生变化,对南航当期经营业绩也不会产生重大影响。 fnzbet3365娱乐官网

实际上,在2020年疫情冲击的特殊背景下,各大航司的货运业务板块反而成为亮点。疫情对客运航司的影响是全面的,人员流动减少后,客运航司整体收入停滞,但相对来讲,航空货运的业务在整个周期里的影响相对更小。 fnzbet3365娱乐官网

从业绩表现看,南方航空已于2020年第三季度扭亏为盈,期间实现营业收入263.86亿元,净利润7.11亿元。在三大航中唯一实现单季度扭亏,之所以南方航空率先实现单季度盈利,据业内分析,其中一个重要因素就是货运业务对其业绩的贡献。 fnzbet3365娱乐官网

“2020年三大航的货运都很赚钱,但2020年是疫情下的一个特殊时期,当年赚钱不代表明年能赚钱,不代表后年能赚钱。从大的形势上看,目前航空货运的经营状况也不是太好,特别是面临着快递物流商的竞争,顺丰、圆通,以及国外的联邦快递等等都有很强的竞争力。”林智杰表示。 fnzbet3365娱乐官网

值得一提的是,东航物流在混改进程方面已更进一步,目前企业已经披露招股说明书,正在冲刺上市阶段。而东航物流示范效应在前,南航物流、国货航是否筹划上市亦值得关注。 fnzbet3365娱乐官网

 
 
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